BANKINTER SA

Rating Action 

Ethifinance Ratings confirma la calificación no solicitada de Bankinter de “A-” manteniendo la tendencia “Estable”.

 

Rating Rationale

La calificación se fundamenta en el incremento de la rentabilidad, apoyado principalmente en el aumento de los tipos de interés y de la inversión crediticia, con mayores ingresos en todas las líneas de negocio y en las diferentes geografías, reforzando su estrategia de diversificación de sus fuentes de ingresos. Asimismo, se valora positivamente su mejora en la eficiencia, sus confortables niveles de solvencia y liquidez, así como una morosidad en niveles estables.

No obstante, la calificación crediticia se ve limitada por la calificación soberana del Reino de España (A- / Estable), ya que, aunque Bankinter continúe consolidando su posición fuera de España, sigue concentrando la mayor parte de sus beneficios en el mercado doméstico (a pesar de que su perfil de riesgo corresponde con un rating de “A”). Asimismo, la calificación se encuentra constreñida por una coyuntura económica compleja e incierta.

 

Resumen Ejecutivo

Bankinter, S.A. (en adelante, Bankinter o el Banco) es el quinto banco del sistema financiero español por tamaño. Los ingresos del banco proceden principalmente de su actividad en el mercado español en las diferentes líneas de negocio, banca de empresas, banca comercial, consumo, y, en menor medida, de sus filiales fuera de España, entre las que se encuentran Portugal, Irlanda y Luxemburgo.

 

Modelo de Negocio

En la última década, Bankinter ha expandido su actividad a través de diversas adquisiciones. En 2015, adquirió la red comercial de Barclays en Portugal, convirtiéndose en el octavo banco más grande del país por activos. La adquisición incluyó la transferencia de 84 oficinas de Barclays y aproximadamente 350.000 clientes de banca minorista y banca privada. En 2019, Bankinter adquirió EVO Banco, una entidad financiera española especializada en banca digital y servicios bancarios para particulares y pymes, ampliando así su oferta de servicios de banca digital en España, en especial en el segmento de hipotecas. En el mismo año, también adquirió Avantcard, una entidad financiera irlandesa especializada en hipotecas, tarjetas de crédito y préstamos personales, cuya adquisición permitió a Bankinter expandir su presencia en Europa y mejorar su oferta de servicios de préstamos personales y tarjetas de crédito. 

Los negocios principales de Bankinter comprenden Banca de Empresas y Banca Comercial (que incluye Banca Retail y Banca Patrimonial), que concentraron el 59% del margen bruto en 2022 (64% en 2022). Le siguen el negocio Bankinter Portugal que ofrece productos tanto de banca comercial como de empresas (10% en 2023 y 9% en 2022), Bankinter Consumer Finance que se centra en préstamos al consumo y tarjetas revolving y crédito/débito (9% en 2023 y 13% en 2022) y Bankinter Investment enfocada en productos y servicios de inversión alternativa, con 23 vehículo de gestión y casi €8.000 millones de euros en activos bajo gestión (7% en 2023 y en 2022). El restante se encuentra distribuido en el negocio Bankinter Irlanda y EVO Banco, ambas centradas en el negocio hipotecario en Irlanda y España, respectivamente, y en el negocio de Bankinter Luxemburgo, con un foco en la Banca Patrimonial (Ver Ilustración 1).

Bankinter ha seguido consolidando su posición fuera de España (14% de margen bruto en 2023 y 2022), en Portugal ha logrado impulsar el crecimiento de doble dígito de la inversión crediticia en Banca de Empresas y Comercial, en Irlanda con una inversión en créditos hipotecarios, y, por último, Bankinter Luxemburgo, en su función de Banca Patrimonial registró un aumento del 25% en patrimonio gestionado.

De cara a 2024, Bankinter pretende seguir mejorando la operativa digital para incrementar la productividad y conseguir, al mismo tiempo, una mayor vinculación y satisfacción de los clientes con el banco. Bankinter se encuentra trabajando en una banca digital que integre en sus procesos la Inteligencia Artificial (AI) generativa, además de mejorar su oferta de productos, como lo es la digitalización del proceso hipotecario y el lanzamiento de tarjetas virtuales.

 

Ingresos y rentabilidad

El margen de intereses alcanzó los €2.213 millones, que representa un 44% más que al cierre de 2022, lo que resulta de una favorable evolución al alza de los tipos de interés (tipos de interés del BCE en 4,50%), así como una mayor inversión crediticia. La cartera de créditos sobre clientes alcanzó los €74.199 millones a finales del 2023, un 3,4% más que hace un año. Con lo cual, el diferencial de la clientela continúa ampliándose hasta el 3,0% en el 2023 del 2,05% en el 2022.

Las comisiones netas ascendieron a €624 millones, 3% por encima del año anterior. Los principales ingresos por comisiones corresponden a cobros y pagos, entre las que sobresalen las tarjetas, seguido de gestión de activos (fondos de inversión). En total, el margen bruto en 2023 cerró en €2.660 millones, 28% por arriba del año anterior, lo que se debió principalmente al incremento del margen de intereses.

Los gastos operativos crecieron un 8% interanual, situándose en €993 millones en 2023 dado una mayor retribución variable de la plantilla por consecución de objetivos. La ratio de eficiencia del banco se sitúa en 37%, que compara favorablemente respecto al 44% de hace un año, lo que responde principalmente a mayores ingresos. La ratio de eficiencia se ubicó por debajo de la media sectorial del 56,2%, según datos de la EBA a junio de 2023. Además, la eficiencia del banco se encuentra en el rango alto de la metodología de EthiFinance.

Las pérdidas por deterioro de activos financieros ascendieron a €338 millones en el 2023, por arriba de los €253 millones del 2022, un movimiento que se esperaba como medida de precaución en el sector bancario como consecuencia de la combinación de la elevada inflación, las alzas de tipos de interés y una desaceleración económica.

Bankinter cerró el 2023 con un beneficio neto de €845 millones, 50,8% más respecto al año anterior, el cual se vio impulsado fundamentalmente por el aumento del margen de intereses. Bankinter logró cerrar el 2023 con este beneficio pese al impacto del nuevo impuesto al sector financiero, el cual consiste en aplicar un tipo del 4,8% sobre el margen de intereses y comisiones netas por el negocio en España.

Los indicadores de rentabilidad mejoraron respecto al año pasado, el ROA paso de 0,52% a 0,77% y el ROE de 11,48% a 16,52%. Según datos del Banco de España, en junio de 2022, la ROA de la banca española se ubicó en el 0,8%, mientras que el ROE se situó en el 12,4%. Por lo tanto, la rentabilidad de la entidad está en línea/por encima con la media sectorial. Además, la rentabilidad se encuentra en el rango alto de la metodología de EthiFinance. 

 

Calidad de activos y morosidad

Los principales componentes del activo, al cierre de 2023, incluían los préstamos y anticipos a la clientela (65,7%), el efectivo (12,3%) y los valores representativos de deuda (11,4%). 

Respecto a la cartera de créditos sobre clientes, ésta alcanzó los €74.199 millones a finales del 2023, un 3,4% más que hace un año, y, la gran mayoría del crédito está compuesto por hipotecas (41% del total de la inversión crediticia en 2022 y 2023) y financiación para empresas -principalmente pymes, seguido de grandes empresas- (42% en 2023 y 43% en 2022) (Ver Ilustración 2).

Es importante señalar que, si sólo se tiene en cuenta el crecimiento de la cartera de crédito en España, los préstamos del banco crecieron aproximadamente un 1%, como consecuencia de la debilidad del mercado inmobiliario español. No obstante, el crecimiento de la cartera crediticia de Bankinter superó al del sector financiero en España, que cayó un 3,5%, según datos a noviembre 2023 del Banco de España. 

Ello fue consecuencia de la evolución de las hipotecas residenciales, que, aunque el Grupo registró un aumento de las mismas del 3,5% en el año, la actividad en España se redujo ligeramente, un 0,1%. Este ligero descenso es mucho menor que el del conjunto del sector, que cayó un 3,3% según los datos del Banco de España a noviembre 2023. 

De acuerdo con el último informe de Estabilidad Financiera, primavera 2024 del Banco de España, se observo una dinámica contractiva del crédito en España que fue generalizada por sectores y entidades bancarias. Esta contracción en el crédito se observó tanto en el crédito a sociedades no financieras y empresarios individuales como en hogares.

En cuanto al crédito nuevo, éste también muestra una reducción, el cual se observó en mayor medida en hogares, pero afectó igualmente a sociedades no financieras y empresarios individuales. El descenso del crédito nuevo en 2023 ha sido generalizado entre las distintas entidades bancarias españolas.

En cuanto al índice de morosidad, éste se mantuvo en niveles similares en 2,11% (2,10% en 2022), situándose en el rango alto de nuestra metodología. Además, se encuentra por debajo de la media del sector bancario español de 2,79%, según datos de junio del 2023 de la EBA. Por otro lado, los riesgos en vigilancia especial descendieron ligeramente año contra año. 

Es importante señalar que, de acuerdo con el último informe de estabilidad financiera, primavera 2024, del Banco de España, la ratio de créditos dudosos de las entidades bancarias españolas en 2023 se ha mantenido prácticamente estable, aunque cabe señalar que los activos dudosos en el crédito a vivienda aumentaron en 2023, lo que ha elevado la ratio de dudosos en la cartera de crédito a hogares, lo que ha sido compensado por el volumen dudoso del crédito al sector empresarial no financiero que continúa descendiendo en el 2023. Por otro lado, la tendencia en los créditos clasificados en vigilancia especial también se ha orientado al alza, debido, de nuevo, a la evolución en hogares.

Desde EthiFinance Ratings, consideramos que el incierto contexto macroeconómico actual impactará la calidad de los activos del sector bancario español, con un aumento de las tasas de morosidad de los bancos.

Respecto a la ratio de cobertura de la morosidad y el coste de riesgo de Bankinter, éstas se ubicaron en el 64,69% y en el 0,39% al cierre del 2023 (66,34% y 0,34% al 2022).

Por parte de los valores representativos de deuda de Bankinter, al cierre de 2023, éstos totalizaron €12.906 millones, con una exposición al riesgo soberano de €8.607 millones. De ellos, el 68% correspondía al riesgo soberano de España, el 19,8% al riesgo soberano de Italia y el 8,8% al riesgo soberano de Portugal.

 

Financiación

La estructura de financiación de Bankinter estaba compuesta principalmente por depósitos de la clientela, que concentraban el 75,6% de los pasivos al cierre del ejercicio, 8,5% más que el año anterior (73,4% en el 2022). A estos les siguen, principalmente, los depósitos de Entidades de Crédito (10,3% y 3,4% en el 2023 y 2022, respectivamente) y Bancos Centrales (1,3% y 12,0%) (Ver Ilustración 3).

Durante 2023, la mayor parte de los saldos con Bancos Centrales vencieron. Esta financiación procedía de una serie de operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico (TLTRO III) del BCE. Las TLTRO proporcionan a los bancos financiación segura a un coste ventajoso, siempre que mantengan el crédito a empresas y hogares.

 

Solvencia

En cuanto a la gestión y adecuación del capital en Bankinter, la ratio CET1 fully loaded se posicionó en 12,30% en el 2023 frente 11,86% en el 2022, donde destacan +65 pb de generación orgánica de capital. La ratio CET1 cerró el ejercicio en una posición muy holgada respecto al nivel mínimo exigido por el Banco Central Europeo del 7,73%, aunque ligeramente por debajo de la media sectorial del 15,91% según la EBA con datos de junio 2023. El ratio de capital total fully loaded se ubicó en 16,09% en el 2023 frente a 15,09% en el 2022 (Ver Ilustración 4).

Bankinter continuó durante el 2023 con su política de distribución trimestral de dividendos. En 2023, los cuatro dividendos pagados a cuenta del resultado del ejercicio sumaron un importe bruto de 0,45 euros por acción.

Cabe señalar que Bankinter superó las últimas pruebas de esfuerzo de la EBA con muy buenos resultados, que lo situaban como una de las entidades financieras más sólidas y solventes de Europa (5to lugar) y, a la cabeza del sector financiero español.

 

Liquidez

Bankinter mantiene una posición de liquidez muy confortable. La ratio de cobertura de liquidez (LCR) se situó en el 206,28% en 2023, frente al 193,5% en 2022. La ratio de financiación estable neta (NSFR) se ubicó en el 141% en 2023, frente al 139,7% en 2022. Las ratios regulatorias rebasaron ampliamente el mínimo requerido del 100%, obteniendo la máxima calificación de acuerdo con la metodología de EthiFinance. Por su parte, la ratio Loan to Deposits cerró 2023 en el 94,3% (97,25% al cierre de 2022), obteniendo una calificación en el rango alto de la metodología.

 

Environmental, Social & Governance

Bankinter consolida su pertenencia al Dow Jones Sustainability Index World (DJSI), índice que agrupa a las empresas más sostenibles en el ámbito global. Durante el análisis que le situó en esa posición, Bankinter obtuvo la máxima puntuación en las áreas de transparencia y reporting, gestión de la relación con los clientes y privacidad. Además, destaca en otros apartados como: gestión ética, inclusión financiera, estrategia climática, dere­chos humanos, indicadores laborales y gestión de la salud y seguridad.

En cuanto a su estrategia de gestión de activos, durante el ejercicio 2023, uno de sus fondos de inversión, el fondo Bankinter Eficiencia Energética, ha logrado una ren­tabilidad del 24,33%, con lo que se sitúa en cabeza del ranking que elabora VDOS sobre fondos que invierten en valores vinculados a criterios ambientales. Dentro de su estrategia, invierte, principalmente, en sectores de uti­lities, renovables, compañías industriales y tecnológicas. En comparación con el índice de referencia, MSCI World ESG Leaders Net Return, este fondo se sitúa en rentabilidad 3,2 puntos por encima del mismo.

Respecto a la gobernanza, Bankinter ha establecido un sistema de gestión de riesgos y ha adoptado un código ético que establece los principios de conducta y los valores que deben regir su actividad empresarial. Además, ha adoptado prácticas de transparencia y rendición de cuentas que le permiten comunicar de forma clara y transparente su gestión en materia de sostenibilidad y su compromiso con los principios ESG.

El Consejo de Administración de Bankinter, reunido el pasado 20 de diciembre, tomó la decisión de proponer el nombramiento de María Dolores Dancausa como Presidenta no ejecutiva de la entidad, en sustitución de Pedro Guerrero, que cesará en ese cargo a peti­ción propia después de 17 años presidiendo el Consejo de Administración, y la designación, por la Junta General Ordinaria de Accionistas del Banco, a celebrar el 21 de marzo de 2024, de Gloria Ortiz, actual Directora General de Banca Comercial, como nueva Consejera Delegada de la Entidad.

 

Principales Magnitudes

 

Fundamentos 

• Sólida posición de solvencia con la ratio CET1 en el 12,30% al cierre de 2023 (11,86% al cierre de 2022), rebasando ampliamente el mínimo exigido del 7,73%, y la ratio de capital total en el 16,09% (15,09% al cierre de 2022).
• Niveles robustos de liquidez con la ratio LCR en el 206,28% al cierre de 2023 (193,5% al cierre de 2022) y la ratio NSFR en el 141,03% (139,7% al cierre de 2022), notablemente por encima del requisito regulatorio del 100%.
• Morosidad estable con la ratio de riesgos dudosos en el 2,11% al cierre de 2023 (2,10% al cierre de 2022), por debajo de la media sectorial del 2,79%, según datos de junio del 2023 de la EBA, aunque con expectativa alcista por el aumento de la fragilidad financiera en el complejo contexto económico actual.
• Incertidumbre debida a la compleja situación macroeconómica, que podría seguir contrayendo la demanda de crédito y presionar al alza los niveles de morosidad.
• Elevada concentración geográfica al mercado doméstico, aunque con una progresiva diversificación con los negocios en Portugal, en Irlanda y en Luxemburgo.
• La calificación crediticia se ve limitada por la calificación soberana del Reino de España (A- / Estable), ya que Bankinter concentra la mayor parte de sus beneficios en el mercado nacional, aun cuando su perfil de riesgo corresponde con un rating de “A”.
• Incremento en el beneficio neto impulsado por las subidas de tipos de interés y la inversión crediticia, por encima del sector bancario español, que se ha visto afectado por una menor demanda de crédito, generalizada por sectores y entidades de crédito españolas.
• Mejora de los indicadores de rentabilidad, con una ROA y ROE del 0,77% y 16,52% al cierre de 2023 (0,52% y 11,48% al cierre de 2022).
• Mejora de la eficiencia con la ratio de coste-ingreso en el 37,34% al cierre de 2023 (44,05% al cierre de 2022), favorecida por mayores ingresos.

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Tendencia

La tendencia "estable" de la calificación crediticia de Bankinter se fundamenta en una situación adecuada en términos de solvencia, rentabilidad y calidad de activos.

 

Análisis de Sensibilidad

Factores que pudiesen (individual o colectivamente) impactar en el rating:

•          Factores positivos

La calificación podría incrementarse en caso de una mejora en la calificación soberana del Reino de España, si la Entidad mantiene su actual solidez financiera. Asimismo, la calificación podría aumentarse si se incrementa de manera significativa la diversificación de las fuentes de ingresos por geografías, manteniendo una posición confortable en términos de calidad de crédito, solvencia y liquidez.

•          Factores negativos

La calificación podría disminuir en el caso de que la calificación del soberano empeorase. Asimismo, el rating podría disminuirse si la incertidumbre en el contexto macroeconómico presionase al alza los niveles de morosidad, provocando un deterioro de la solvencia del banco.

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Scorecard

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Ilustraciones

 

Comparativa