A&G BANCO SAU

Rating Action & Rationale

EthiFinance Ratings afirma la calificación de Banco A&G en BBB-, manteniendo la tendencia Estable. 

La calificación crediticia se fundamenta en la complementariedad de su actividad bancaria con la actividad principal del Grupo A&G, al ofrecer una gama más amplia de servicios a sus clientes, reforzando las capacidades del Grupo, y, potenciando el negocio de asesoramiento y gestión de patrimonios. Asimismo, la calificación valora positivamente la evolución de los indicadores de rentabilidad debido principalmente a un mayor margen de intereses derivado del efecto de las subidas de los tipos de interés, así como por unos holgados niveles de liquidez, con un ratio LTD promedio del 87,7% para 2021-23. Además, se refleja una sólida posición de solvencia y calidad crediticia, con una exposición limitada al riesgo de crédito, ya que las operaciones están totalmente cubiertas por garantías pignoraticias y con un LTV inferior al 80%, y que existe además un porcentaje máximo de concentración por garantía, lo que contribuye a diversificar el riesgo entre las distintas clases de activos pignorados. 

La calificación crediticia se ve limitada por su baja eficiencia, con una media del 81% para 2021-23, un tamaño limitado y una distribución geográfica concentrada en el territorio nacional. Además, la calificación refleja la reestructuración de sus fuentes de financiación que tras el vencimiento del programa TLTRO y la financiación con una entidad de crédito, el Banco comenzó a captar depósitos minoristas (sólo clientes depositantes y en mayor medida depósitos a plazo). EthiFinance Ratings valora positivamente que el banco haya adaptado su gestión de la liquidez, renovando las condiciones de sus líneas de crédito para que los vencimientos coincidan con el plazo del Euribor con el fin de mejorar su flexibilidad y control sobre los flujos de tesorería. No obstante, dado que este cambio se produjo durante el segundo semestre del año, EthiFinance Ratings espera ver esta modificación de su gestión de la liquidez consolidada a lo largo de un ejercicio completo.

Resumen Ejecutivo 

A&G Banco, S.A.U. (en adelante, “A&G Banco” o “el Banco”) es la entidad bancaria de Asesores y Gestores Financieros (en adelante, “A&G” o el “Grupo”). A&G Banco se constituyó en 2014 con el fin de ampliar el abanico de servicios de la agencia de valores del Grupo A&G.

Fundamentos 

• Actividad bancaria complementaria a la actividad principal del Grupo A&G (con un rating de “BBB” con tendencia estable). Con la cual, ofrece una gama más amplia de servicios a sus clientes, reforzando las capacidades del Grupo, y, potenciando el negocio de asesoramiento y gestión de patrimonios.

 

• Aumento de la rentabilidad por el efecto de las alzas de tipos de interés. La ROA se ubicó en el 0,64% en 2023 (2022: 0,09%), con un promedio del 0,36% para 2021-23. La ROE se ubicó en el 9,78% (2022: 1,57%), con un promedio del 5,7% para 2021-23. La rentabilidad obtiene una calificación en la parte media de la escala según nuestra metodología.

 

• Notable incremento del resultado neto, desde €532 mil en 2022 hasta €3,77 millones en 2023, debido principalmente a la mejora del margen de intereses por las subidas de tipos, que más que compensaron el incremento en los gastos de explotación. 

 

• Confortables niveles de liquidez con la LCR en el 385% (2022: 268%) y la NSFR en el 199% (2022: 167%), rebasando ampliamente el mínimo requerido del 100%, por lo que obtienen la máxima calificación de la escala según la metodología de EthiFinance. 

 

• Reestructuración de sus fuentes de financiación. Tras el vencimiento de la financiación del programa TLTRO y la financiación con una entidad de crédito, el Banco comenzó a captar depósitos minoristas (solo clientes depositantes y en mayor medida depósitos a plazo). En este sentido, el banco renovó las condiciones de sus líneas de crédito para que los vencimientos coincidan con el plazo del Euribor, mejorando así su gestión de la liquidez, con el fin de mejorar su flexibilidad y control de los flujos de tesorería, lo que EthiFinance Ratings espera ver consolidado, a lo largo de un ejercicio completo.

 

• Baja eficiencia, con la ratio cost-to-income en el 77,3% (2022: 80,1%), registrando un promedio del 81% para 2021-23. La eficiencia obtiene una calificación en la parte media-baja de la escala según nuestra metodología.  

 

• Sólida calidad crediticia con una ratio de morosidad del 0,02% en 2023 (2022: 0,06%), con un promedio del 0,03% para 2021-23. La ratio obtiene la máxima calificación según nuestra metodología. Asimismo, la cobertura cerró 2023 en el 553% (2022: 312%), obteniendo la máxima calificación según nuestra metodología.

 

• Exposición al riesgo de crédito limitado, con todas las operaciones cubiertas por garantías pignoraticias, cuyo LTV está por debajo del 80%. Solo se permite que los activos pignorados se devalúen siempre que el banco sea capaz de asegurar que percibirá, además del principal, los intereses generados por el crédito hasta el vencimiento. Existe un porcentaje de concentración máximo por garantía y no se admiten valores concretos como garantía, minimizando así el riesgo de la volatilidad en los mercados financieros. 

 

• Robusta posición de solvencia con una ratio CET1 del 19,68% en 2023 (2022: 21,71%), registrando un promedio del 19,58% para 2021-23. La ratio CET1 se ubicó por encima del promedio del 12,6% del sector bancario español al 31 de diciembre de 2023. La ratio de capital total concluyó 2023 holgadamente por encima del nivel mínimo exigido del 9,75%, manteniendo un exceso de 9,93 pp. La solvencia obtiene la máxima calificación en la escala según la metodología de EthiFinance.

Principales Magnitudes

Tendencia

La tendencia Estable de la calificación se apoya en una positiva evolución de los indicadores de rentabilidad debido principalmente a un mayor margen de intereses derivado del efecto de las subidas de los tipos de interés, así como por una alta calidad de crédito, con operaciones cubiertas en su totalidad por garantías pignoraticias, una sólida posición de solvencia y niveles robustos de liquidez.

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Análisis de Sensibilidad

Factores que pudiesen (individual o colectivamente) impactar en el rating:

•          Factores positivos

La calificación del Banco A&G podría subir si el rating del Grupo A&G mejora. En este sentido, el Banco A&G necesitaría mejorar su posicionamiento, a través de una mayor escala y competitividad en la industria de la banca privada en España, así como su gestión de la liquidez, para hacer frente a la reestructuración de sus fuentes de financiación, que EthiFinance Ratings espera ver consolidada a lo largo de un ejercicio completo. Además, una subida de la calificación podría producirse cuando venga acompañada de un aumento de la rentabilidad, con la ROA y la ROE continuamente por encima del 0,55% y 8%, respectivamente, y por una mejora de la eficiencia, con una ratio cost-to-income inferior al 77,5%, manteniendo una sólida calidad del crédito, con una ratio de morosidad inferior al 0,8%, y una robusta posición en términos de solvencia y liquidez, con ratios en los niveles actuales.

•          Factores negativos

La calificación del Banco A&G podría bajar si el rating del Grupo A&G empeora, así como por una gestión limitada de sus políticas de riesgo, que condujesen a un deterioro de su posición de liquidez y solvencia. Una bajada de la calificación también podría producirse por una disminución de la rentabilidad, con la ROA y ROE por debajo del 0,3% y 3%, respectivamente. 

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