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Spread Research fue fundada en 2004 y nuestro equipo está compuesto actualmente por nueve analistas de crédito con sede en Francia e Italia que proporcionan análisis fundamentales y recomendaciones de inversión en los mercados de bonos de alto rendimiento, híbridos corporativos y bonos convertibles.
Ofrecemos nuestros servicios de investigación crediticia a una gran variedad de clientes, incluidos fondos de crédito institucionales especializados, fondos de cobertura, mesas de negociación, bancos privados y oficinas familiares en toda nuestra presencia europea.
Nuestra cobertura incluye alrededor de 250 emisores de deuda en el mercado high yield del euro.
Seguimos de cerca a 25 emisores de bonos convertibles con un perfil de alto rendimiento y también ofrecemos perspectivas equilibradas de este mercado.
La calidad probada y la experiencia en el mercado durante más de dos décadas sitúan a Spread Research como una marca fuerte en Europa, a la par con el análisis crediticio proporcionado por las instituciones bancarias.
En Francia, nuestro mercado local, somos líderes del mercado y en Alemania, Italia, Suiza y el Reino Unido estamos entre los principales proveedores.
Nuestro reconocido posicionamiento experto en Europa se traduce en un número récord de cotizaciones en los medios financieros internacionales como Bloomberg, IFR-Reuters, LCD, así como en la prensa especializada francesa como l’Agefi o Les Echos.
Los servicios de Spread Research también incluyen el análisis ESG de la cartera de investigación crediticia, basado en una metodología desarrollada internamente que tiene como objetivo integrar mejor los factores ESG en la evaluación del riesgo crediticio.
Conéctate a la plataforma
Proporcionamos acceso directo a los analistas a través de conferencias, reuniones one-to-one o llamadas directas.
Reaccionamos a los flujos de noticias corporativos publicando informes oportunos en la plataforma de los clientes, siempre que ocurra algo relevante, es decir, resultados de ganancias, fusiones y adquisiciones, emisión de deuda o litigios.
Nuestros analistas dedicaron un tiempo récord a los clientes en el último periodo -un par de cientos de horas en 2023, por ejemplo- respondiendo a preguntas sobre riesgos de impago, capacidad de refinanciación, nuevas emisiones, resultados y tendencias sectoriales.
La productividad del equipo de investigación de Spread sigue aumentando a lo largo de los años, alcanzando, por ejemplo, en 2023 casi 1400 documentos publicados.
La reactividad al flujo de noticias o al mercado primario es clave.
Proporcionamos pronósticos financieros detallados, análisis de modelos de negocio y análisis de convenios a su debido tiempo cada vez que se anuncia una nueva emisión.
Cifras clave: las tablas con los principales ratios financieros están disponibles en formato Excel.
Daily Morning Letter: publicamos un Market Wrap y comentamos noticias frescas relevantes para los inversores de alto rendimiento, así como noticias crediticias sobre empresas relevantes con grado de inversión.
Análisis de Resultados Trimestrales: comentarios trimestrales detallados y opiniones de nuestros analistas evaluando la situación financiera de las empresas.
Comentario de Newsflow: investigación oportuna sobre refinanciamiento de deuda, fusiones y adquisiciones, cuestiones ESG, litigios, enajenaciones de activos, actualizaciones de orientación o cualquier noticia que afecte materialmente la calidad crediticia de un emisor.
Precios teóricos de nuevas emisiones: siguiendo la instantánea del mercado primario y el comentario de nuevas emisiones, nuestros analistas definen un diferencial teórico para cada nueva emisión.
Informe mensual europeo: resumimos mensualmente las principales tendencias temáticas, los nuevos números y la evolución del sector.
Comentario sectorial: identificamos los impulsores fundamentales del crédito por sector, las nuevas emisiones, el análisis de las mejores y peores rentabilidades y los bonos capaces de superar al sector.
European Credit Stat: actualizamos periódicamente la clase de activos High Yield en lo que respecta a la liquidez por calificación y sectores cubiertos, así como a las ratios de crédito en función de las previsiones más recientes.
Perspectivas anuales: publicado a mediados de diciembre, este documento de unas 180 páginas resume nuestra visión crediticia de cada sector y asignación estratégica, así como nuestras opiniones sobre diferenciales, nuevos temas y tendencias clave.
Spread Research High Yield Priority List: nuestros analistas actualizan el rendimiento de una cartera modelo de bonos high yield y proporcionan su visión crediticia en cada línea.
Top Picks-Top Pans: Nuestras altas convicciones sobre los bonos que probablemente superarán o infrarevolucionen a sus respectivos índices.
Spread Research ha sido pionera en la aplicación de factores ESG a la evaluación del riesgo de crédito durante los últimos 20 años.
Anticipándonos acertadamente al nuevo paradigma implícito en la agitación ESG, presentamos informes ad hoc para integrar los factores ESG en nuestro análisis crediticio fundamental.
Comentamos y hacemos un seguimiento de los Objetivos de Rendimiento en Sostenibilidad incluidos en los Bonos Vinculados Sostenibles emitidos por los emisores de bonos High Yield en euros.
También proporcionamos y actualizamos periódicamente las puntuaciones ESG de la mayoría de las empresas dentro de nuestra cobertura.
Para lograr esto de manera oportuna y consistente, nos hemos asociado con EthiFinance, la agencia líder en calificación de sostenibilidad con 20 años de experiencia en ESG.
Automotor: Adient, ADLER PELZER, Benteler, Clarios (Power Solutions), Dana, Forvia, Gestamp, Grupo Antolin, IHO Verwaltung, Jaguar Land Rover, LKQ, OPmobility, Pasubio, Piaggio, Renault, Schaeffler, Smrp Bv, Standard Profil, Superior Industries, TI Fluid Systems, Volkswagen, ZF
Bienes de Capital: Belden, Boels, Evoca, Fives, Kiloutou, Loxam, Modulaire (Algeco), Nexans, Pfleiderer, Profine, Purmo Group, Rexel, Rolls-Royce, Thyssenkrupp Elevator, Victoria
Productos químicos: Arxada, Azelis, Bayer AG, Cabb, Ineos, INEOS Quattro, Italmatch Chemicals, Kem One, Lenzing, Nobian, Polynt, SNF(Spcm), Synthomer, The Chemours Company
Construcción y Servicios Públicos: Consolis, Getlink, OHLA, Paprec, Sacyr, SIG plc, Umicore, Webuild
Bienes de consumo: Birkenstock, Boparan, Coty, Energizer, Firmenich, Nomad Foods (Iglo), Ontex, Oriflame, Philips Domestic Appliance, Premier Foods, Rino Mastrotto, Tereos
Cobradores de deudas: Arrow Global, Axactor, doValue, Encore, Intrum Justitia, IQera, KRUK, Lowell
Juegos: 888, Allwyn International, Cirsa, Codere, IGT, Intralot, Lottomatica, Playtech, Ubisoft
Atención sanitaria: Advanz Pharma, Almirall, Avantor, Biocartis Group, Biocartis Group NV, Biofarma, Biogroup, Catalent, Ceramtec, Cerba, Cheplapharm, Clariane, DiaSorin SpA, Eurofins, Fabbrica Italiana Sintetici, Grifols, Gruenenthal, Iqvia, Marcolin, Neopharmed Gentili, Organon, Recordati, Stada, Sunrise Medical, Synlab, Teva
Metales: Constellium, Novelis, Sgl Carbon, Eramet
Petróleo y gas: Cgg, Repsol, Saipem S.p.A., Vallourec, Wintershall Dea
Embalaje: Ardagh Group, Ball Corporation, Bormioli Pharma, Canpack, Crown Holdings, Graphic Packaging, Guala Closures, Huhtamaki, Kloeckner Pentaplast, Owens Illinois, Pro-Gest, Progroup, Reno de Medici, Schoeller Allibert, Silgan, Trivium, BEWI ASA
Celulosa y papel: Ahlstrom, Fedrigoni, Graanul Invest, Lecta, Sappi, Wepa
Bien inmueble: Adler Group, Aedas Homes, Citycon, Heimstaden Bostad, Keepmoat, Miller Homes, Nexity, PHM Group, Signa Development Selection, TAG Immobilien AG, Unibail-Rodamco, Via Celere
Venta al por menor: Alain Afflelou, Avolta, Bertrand Franchise, BestSecret, Burger King Francia, But, Casino Guichard-Perrachon, Cbr Fashion, Ceconomy, Douglas, ELO Group, Eroski, Fnac Darty, GN Store, HelloFresh, HSE24, Iceland Foods, International Design Group, Maisons Du Monde, Matalan, Maxeda, Pepco Group, Picard, Redcare Pharmacy, Samsonite, Stonegate, The Very Group, THOM Group
Servicios: APCOA, Applus, Assemblin, Atalian, David Lloyd Leisure, Elior, Elis, House of HR, InPost, Just Eat Takeaway.com N.V, PureGym, Q-Park, Rekeep, Selecta, Verisure, Scan Global Logistics
Tecnología: Almaviva, AMS, Engineering Group, Infineon, Lutech, Mooney, Nexi, Paysafe, Teamsystem, Transcom, AT-T, Telecom Italia
Viajar: Accor, Air France – Klm, Avis Budget, Carnival Corporation & PLC, Edreams Odigeo, Finnair, Hurtigruten, Iag, Lufthansa, Merlin Entertainments Plc, Motel One, Nh Hotels, Sani Ikos, Travelodge, TUI Cruises, Tui Group
Es fundamental comprender las tendencias crediticias entre sectores y calificaciones, al tiempo que se realiza un seguimiento de la liquidez corporativa.
Este fue el centro del enfoque de SR durante la crisis de Covid-19 cuando identificamos negocios que se consideraban esenciales.
Esto siguió siendo cierto cuando los precios del gas natural se dispararon en Europa y provocaron un fuerte aumento de la inflación y las tasas de interés.
A la luz de estas necesidades, SR publica periódicamente las Estadísticas Crediticias de Alto Rendimiento Europeo.
En este informe, describimos nuestros ajustes recientes de pronósticos más significativos, ratios de crédito por sector, ratios de crédito por calificación, datos sobre liquidez y stock de deuda, y una visión general del mercado primario.
Las estadísticas crediticias europeas de alto rendimiento se publican trimestralmente.
Se basa en datos propios de SR, que se derivan directamente de modelos financieros actualizados.
Siguiendo el mercado primario, nuestros analistas definen un spread teórico para cada nueva emisión.
Ofrecer un análisis crediticio rápido es crucial, en particular cuando se evalúa a un recién llegado al mercado.
Identificamos a los mejores pares y comparamos los negocios entre sí para evaluar el precio justo de SR.
Proporcionamos un rendimiento y un margen mínimos que consideramos justos, independientemente de los IPT, si los hubiera.
Dado que la visibilidad sobre la inflación y la mejora de las tendencias económicas siguen siendo bajas en la eurozona, las refinanciaciones de bonos han dominado en 2024, con un número creciente de operaciones oportunistas de refinanciación de deuda.
El 17 de junio de 2024, BestSecret, uno de los principales actores de moda de descuento en Europa que atiende a clientes en 27 países, anunció una emisión de nuevos pagarés a tipo variable 5NC1 EUR550m.
Tiene la intención de utilizar los ingresos brutos de la emisión, junto con 113 millones de euros en efectivo, para
(i) reembolsar y amortizar sus bonos existentes (400 millones de euros);
(ii) financiar una distribución al accionista (250 millones de euros); y
(iii) pagar honorarios y gastos en relación con la transacción propuesta (13 millones de euros).
Los nuevos bonos tienen una calificación B1/B+, en línea con los bonos existentes.
El 18 de junio, proporcionamos un crédito detallado de BestSecret y nuestro precio justo antes de que se fijara el precio de los nuevos billetes.
